Zwischen Interventionsfalle und Zinspause: Die neue globale Finanzunordnung
Japans Yen fällt trotz Rekordinterventionen, Indiens Notenbank zögert vor Zinsentscheidung, und Schwellenländer von Kenia bis Iran erleben Kreditklemmen – die Weltfinanzen zeigen tiefe Risse.
In Tokio kämpfen die Währungshüter einen aussichtslosen Kampf: Trotz historischer Stützungskäufe fiel der Yen im Mai auf den tiefsten Stand unter den G10-Währungen. Nun droht ein Abrutschen auf 160 Yen je Dollar, sollte die Bank von Japan nicht am 16. Juni eine erwartete Zinserhöhung liefern. „Die Intervention kauft nur Zeit – die wirkliche Wende muss von der BoJ kommen“, sagt Masahiko Loo von State Street. Aus Washingtoner Sicht wird die japanische Ultralockerung zunehmend zum Problem für die globale Währungsstabilität.
In Mumbai steuert derweil die Reserve Bank of India auf ihre Zinssitzung (3. bis 5. Juni) zu, und auch hier sind die Vorzeichen schwierig. Trotz eines schwachen Rupie – im Zuge des US-Iran-Konflikts – und steigender Treibstoffpreise dürfte das Monetary Policy Committee den Leitzins laut Ökonomenumfragen unverändert bei 5,25 Prozent belassen. Doch Beobachter in Peking und anderswo notieren, dass die RBI wohl ihre Inflationsprognose anheben und die Wachstumsschätzung senken muss, da die Krise in Westasien in den hundertsten Tag geht. Für das laufende Fiskaljahr rechnen Experten mit Zinserhöhungen von 50 bis 75 Basispunkten. Banken versuchen unterdessen, mit einer Lockerung von Bürgschaftsbeschränkungen mehr Dollars von Auslandsindern anzulocken.
Die geldpolitischen Spannungen spiegeln sich bis in die Bilanzen gewöhnlicher Haushalte. In Kenia drücken Geschäftsbanken die Sparzinsen drastisch – auf 6,86 Prozent von zuvor 11,48 Prozent –, während die Kreditzinsen nur moderat sinken. Die Zinsspanne weitete sich auf 7,80 Prozentpunkte aus, was für hochvermögende Einleger Verluste bedeutet. In Russland wiederum kürzen die Banken die genehmigten Hypothekenkredite massiv: Im vierten Quartal 2025 bewilligten sie im Schnitt nur noch 4,1 Millionen Rubel bei beantragten 6,1 Millionen, ein Anstieg der Ablehnungsquote. Teheraner Mieter erleben ein ähnliches Bild: Obwohl das Kreditvolumen für Wohnungsmietkautionen aufgestockt wurde, gelangen die Mittel kaum zu den Berechtigten; zwei Drittel blieben im Vorjahr ungenutzt, weil Banken die Annahme von Anträgen verweigern.
Für deutsche Anleger und Exporteure signalisieren diese Entwicklungen keine akute Gefahr, doch eine nachhaltige Yen-Schwäche könnte die Wettbewerbsposition japanischer Konzerne im Maschinenbau stärken. Zugleich wächst die Sorge, dass geopolitische Brände – vom Persischen Golf bis zur Ukraine – die Rohstoffpreise weiter treiben und so die Geldpolitik in den Industrieländern zusätzlich verkomplizieren. Beobachter in Frankfurt sehen in der ungleichen Straffung der Geldpolitik ein Risiko für Kapitalabflüsse aus den Schwellenländern, was wiederum die Finanzstabilität in Europa beeinträchtigen könnte.
Wie dieselbe Geschichte anderswo erzählt wird.
Trotz Rekordinterventionen schwächt sich der Yen weiter ab und ist im Mai die schwächste G10-Währung. Die eigentliche Wende wird nicht von den Aktionen des Finanzministeriums kommen, sondern von einer für Mitte Juni erwarteten Zinserhöhung der Bank of Japan. Bis dahin bleibt die Gefahr eines Absturzes auf 160 Yen pro Dollar hoch.
Geschäftsbanken senken die Sparzinsen weitaus aggressiver als die Kreditzinsen und erhöhen so ihre Gewinnmargen auf Kosten der Sparer. Die Verzinsung von Sichteinlagen fiel binnen neun Monaten um mehr als vier Prozentpunkte, während die Kreditzinsen nur um zwei Punkte sanken. Diese Strategie trifft große Einleger am härtesten und verschiebt Wohlstand von Sparern zu Bankaktionären.
Obwohl die Regierung umfangreiche Kredite für Mietkautionen bereitgestellt hat, verweigern die Banken die Zusammenarbeit, sodass zwei Drittel der Mittel ungenutzt bleiben. Nur ein Bruchteil der vorgesehenen Summe wurde ausgezahlt, und anspruchsberechtigte Mieter stecken in endlosen Warteschlangen und überraschend geschlossenen Akten fest. Die Blockadehaltung der Banken verschärft die Wohnungsnot der Mieter.
Die Zentralbank wird voraussichtlich auf ihrer Juni-Sitzung den Leitzins unverändert lassen, da steigende Treibstoffkosten und eine schwächere Rupie den Ausblick trüben. Analysten rechnen später im Jahr mit einer kumulierten Zinserhöhung, während die Bank die Inflationsprognosen anheben und die Wachstumserwartungen senken dürfte. Unterdessen drängen die Geschäftsbanken auf eine Lockerung der Akkreditivregeln, um ausländische Währungseinlagen von nichtansässigen Indern anzuziehen.
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