Japans Reallöhne steigen den vierten Monat in Folge – doch die Kauflaune bleibt verhalten
Im April legten die inflationsbereinigten Einkommen um 1,9 Prozent zu. Trotz rekordnaher Zuwächse dämpfen schwache Konsumausgaben die Hoffnungen auf eine nachhaltige Konjunkturwende.
In Japan sind die realen, also inflationsbereinigten Löhne im April den vierten Monat in Folge gestiegen. Mit einem Plus von 1,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr wurde der längste Anstieg seit Herbst 2021 verzeichnet. Die nominalen Bruttolöhne legten um 3,5 Prozent zu und übertrafen damit die Prognosen der Ökonomen deutlich. Die Daten des Arbeitsministeriums nähren die Erwartung, dass die Bank of Japan (BOJ) ihren geldpolitischen Straffungskurs noch in diesem Monat fortsetzen könnte.
Die Dynamik speist sich aus zwei Quellen: Einerseits steigen die Grundgehälter – sie erhöhten sich um 3,4 Prozent, bei Vollzeitbeschäftigten sogar um 2,6 Prozent nach einer alternativen Berechnungsmethode, die die BOJ bevorzugt beobachtet. Andererseits dämpften staatliche Eingriffe den Preisauftrieb. So fiel der für die Reallohnberechnung herangezogene Verbraucherpreisindex ohne kalkulatorische Miete mit plus 1,5 Prozent ungewöhnlich niedrig aus – im Vorjahr hatte er noch bei 4,1 Prozent gelegen. Grund sind die Abschaffung des befristeten Benzinsteuerzuschlags und Subventionen zur Senkung der Kraftstoffpreise, die angesichts der Nahost-Spannungen wieder aufgenommen wurden. Der durchschnittliche Nominalverdienst betrug 312.425 Yen (rund 1.950 Euro).
Doch die positive Lohnentwicklung spiegelt sich bislang nicht in einer höheren Konsumbereitschaft wider. Aus südostasiatischen Medienberichten geht hervor, dass die privaten Haushaltsausgaben trotz der Einkommenszuwächse verhalten bleiben. Hintergrund: Viele japanische Unternehmen stocken die Gehälter auf, um im Wettbewerb um knappe Fachkräfte wettbewerbsfähig zu bleiben – ein struktureller Faktor, der nicht unmittelbar eine breitflächige Konsumbelebung nach sich zieht.
Für die Geldpolitik ergibt sich ein ambivalentes Bild. Die BOJ, die unter Druck steht, die seit Jahren extrem lockere Geldpolitik zu normalisieren, könnte sich durch die soliden Lohndaten zu einer erneuten Zinsanhebung ermutigt sehen. Gleichzeitig mahnt die schwache Binnennachfrage zur Vorsicht. Aus europäischer Sicht ist der Fall Japan von doppelter Bedeutung: Ein Zinsschritt der BOJ dürfte den Yen stärken und über die Zinsdifferenzen Einfluss auf globale Kapitalströme nehmen – mit potenziellen Folgen für deutsche und schweizerische Exporteure sowie für die Finanzmarktstabilität im Euroraum. Vor diesem Hintergrund bleibt die japanische Lohnentwicklung ein weltweit beobachteter Frühindikator.
Wie dieselbe Geschichte anderswo erzählt wird.
Japans Reallöhne stiegen den vierten Monat in Folge, die längste Serie seit Jahren, was die Argumente für eine Zinserhöhung der Bank of Japan stärkt. Allerdings sanken die Haushaltsausgaben den fünften Monat in Folge und signalisieren eine schwache Binnennachfrage. Die gemischte Lage spricht für einen vorsichtigen geldpolitischen Kurs.
Trotz vier Monaten mit realen Lohnzuwächsen bleiben die Konsumausgaben der japanischen Haushalte schwach, was auf eine noch nicht gefestigte Erholung hindeutet. Die Lohnentwicklung ist ein Hoffnungsschimmer, doch die anhaltende Konsumschwäche nährt Zweifel an der Stärke des Aufschwungs.
Japans Löhne übertrafen im April die Erwartungen, und der Rückgang der Haushaltsausgaben fiel geringer aus als prognostiziert, was die Wetten auf eine baldige Zinserhöhung der Bank of Japan verstärkt. Die positiven Überraschungen untermauern das Bild einer gefestigten Binnennachfrage und stützen die geldpolitische Normalisierung.
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