EZB warnt vor abruptem Einbruch: Teure Märkte und der Iran-Konflikt als doppelte Bedrohung

Die Europäische Zentralbank schlägt Alarm: In ihrem aktuellen Finanzstabilitätsbericht warnt sie vor einer plötzlichen und scharfen Korrektur an den Finanzmärkten. Trotz jüngster Kursrücksetzer seien die Vermögenspreise historisch überhöht, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos bei der Vorstellung am Mittwoch. Der Nahost-Konflikt, der faktisch die Meerenge von Hormus blockiert und den Rohölpreis von 60 auf rund 100 Dollar je Barrel getrieben hat, bedrohe nun unmittelbar die Konjunktur und die Preisstabilität in Europa. De Guindos sprach von einem Energieversorgungsschock, der die Inflation anheize, das Wachstum dämpfe und die Volatilität erhöhe – ein gefährliches Gemisch, das die Tragfähigkeit der Staatsschulden untergrabe.

Aus Moskauer Perspektive wird die Einschätzung geteilt, dass die Märkte die Risiken notorisch unterschätzen. Geopolitische, haushaltspolitische und makrofinanzielle Faktoren seien unterbewertet, was die Anfälligkeit für abrupte Preisanpassungen erhöhe. De Guindos’ Warnung, alle diese Faktoren machten die Märkte verwundbar, findet in russischen Wirtschaftskreisen besondere Aufmerksamkeit, da die eigene Rohstoffabhängigkeit die Verquickung von Energiepreisen und Finanzstabilität noch verschärft.

In Rom rückt dagegen vor allem die fiskalische Dimension in den Fokus. Die italienische Debatte greift die Mahnung der EZB auf, dass die zum Abfedern der Energiekrise ergriffenen Haushaltsmaßnahmen strikt befristet und zielgerichtet bleiben müssen. Andernfalls drohe eine neue Runde der Staatsschuldenkrise, angefacht durch wachsende Hedgefonds-Beteiligung an den Anleihemärkten, die Spreads sprunghaft ausweiten kann. Zusätzliche Belastungen wie die Übernahme amerikanischer Zinsentwicklungen, erhöhte NATO-Verteidigungsausgaben und ohnehin hartnäckig hohe Defizite in einigen Euro-Ländern ließen die fiskalischen Spielräume schmelzen. Die Kriegsunterbrechung globaler Energie- und Rohstoffströme habe die Wachstumsaussichten nachhaltig eingetrübt.

Die Kombination dieser Risikofaktoren stellt die Geldpolitik vor ein Dilemma und mahnt vor allem die hochverschuldeten Staaten der Währungsunion zur Vorsicht. Sollten die Märkte die unterschätzten Gefahren plötzlich einpreisen, könnten sich nicht nur Aktien, sondern auch die Renditeaufschläge für Staatsanleihen rasch ausweiten. Für Deutschland, Österreich und die Schweiz bedeutete dies unruhige Finanzmärkte, auch wenn sie aufgrund ihrer Bonität als sichere Häfen gelten. Die Euro-Hüter werden nicht müde zu betonen, dass fiskalische Solidität und zeitlich begrenzte Hilfen die einzige Vorsorge gegen das sind, was Beobachter als „Tanz am Rande des Vulkans“ beschreiben. Der Ausgang des Nahost-Konflikts bleibt dabei der unberechenbare Faktor, der kurzfristig sowohl über Inflationsraten als auch über das Anlegervertrauen entscheidet.