La inflación global repunta y los bancos centrales se preparan para nuevos ajustes

La presión inflacionaria vuelve a desafiar a Fráncfort. Con un índice de precios al consumo que en mayo escaló al 3,2% interanual —el máximo desde septiembre de 2023—, el Banco Central Europeo se encamina a elevar su tasa de depósito del 2% al 2,25% en la reunión del jueves, según anticipan los analistas. El repunte, reflejo de la volatilidad energética y del encarecimiento de servicios y bienes industriales, complica el objetivo de estabilidad. Fuentes europeas indican que la aceleración se debe en parte al conflicto entre Estados Unidos e Irán, que ha disparado el crudo un 10,9%. No obstante, la situación dista de ser homogénea: mientras Rumanía registra un 9% y Bulgaria sufre tasas elevadas, Suiza, Dinamarca, la República Checa y Suecia ya han alcanzado o perforado la meta del 2%.

Al otro lado del Atlántico, la inflación también inquieta. Los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) se han convertido en refugio: el título a 30 años rinde un 2,7% real, cerca de máximos históricos, lo que implica que el inversor apuesta a una inflación promedio superior al 2,3% en las próximas tres décadas. Con un IPC que en la última lectura marcó un alza anual del 3,8%, la expectativa de precios elevados parece razonable. Los mercados de renta variable ofrecen mejor potencial, pero su volatilidad empuja a muchos hacia la seguridad de los TIPS, en un entorno donde la Reserva Federal mantiene un tono vigilante.

En América Latina, el fenómeno golpea con diversa intensidad. Colombia acumula tres meses de aceleración: en mayo la variación anual llegó al 5,84%, el peor dato desde agosto de 2024, y los precios subieron un 0,47% mensual, muy por encima del promedio histórico. La junta del Banco de la República, que en abril decidió mantener los tipos en 11,25% tras dos incrementos consecutivos de 100 puntos básicos, enfrenta presiones para reanudar el ajuste en su reunión del 30 de junio, en medio de roces con el Gobierno. Mientras, en Brasil, el estrés en el mercado de deuda llevó las tasas futuras a niveles de abril de 2025 y alimenta el temor a una espiral bajista que obligue al Tesoro a intervenir, como ya hizo en marzo con una recompra récord de títulos.

El panorama global revela un patrón común: el encarecimiento de la energía y la persistencia de los precios de los servicios alimentan una inflación que se resiste a ceder. Los bancos centrales, atrapados entre la necesidad de contener las expectativas sin estrangular el crecimiento, optan por estrategias divergentes pero todas restrictivas. La coordinación implícita entre Fráncfort, Washington, Bogotá y Brasilia sugiere que el ciclo de endurecimiento monetario aún no toca fondo, y que los mercados de bonos seguirán reflejando la prima por riesgo inflacionario. Los próximos datos y las tensiones geopolíticas determinarán si la calma cambiaria logra sostenerse.